В условиях, когда над экономикой нарастают грозовые тучи, Европе действительно нужно, чтобы Германия открыла свой кошелек и начала тратить большие деньги.

Регион получил еще одну большую дозу денежного стимулирования, когда Европейский центральный банк встретился в четверг. Его уходящий президент, Марио Драги, добился окончательного расцвета. Но поскольку процентные ставки уже находятся на историческом минимуме, влияние на экономическую активность, вероятно, будет приглушенным, даже если инвесторы будут радоваться.

Въехать в германию

Как известно, крупнейшая экономика Европы опасается заимствований. Но это также на грани рецессии, заставляя политиков всерьез рассматривать варианты стимулирования впервые после финансового кризиса.

Возможность крупных расходов Германии на модернизацию инфраструктуры и преодоление климатического кризиса вызывает много волнений. Тем не менее, эксперты предупреждают, что законодатели страны, настроенные на поддержание сбалансированного бюджета, вряд ли одобрят тот роскошный пакет расходов, который может взволновать регион.

«Один большой взрыв для поддержки экономики — это не то, что правительство готово сделать прямо сейчас», — сказал Карстен Бжески, главный немецкий экономист в голландском банке ING.

Конец золотого десятилетия

В последнее десятилетие Германия была движущей силой восстановления Европы. Но в последнее время ее экспортно-ориентированная экономика провалилась под тяжестью торговой войны между США и Китаем, что привело к глобальному спросу на автомобили и перспективе хаотичного Brexit.

Спад, который происходит, когда экономика сокращается в течение двух кварталов подряд, теперь кажется неизбежным. ВВП за три месяца, закончившихся в июне, сократился на 0,1%. Во вторник Кильский институт мировой экономики заявил, что ожидает снижения ВВП Германии за третий квартал на 0,3%, а сверхосторожный центральный банк страны уже забил тревогу.

«Экономический спад в Германии практически подтвержден», — заявил Клаус Вистесен, главный экономист еврозоны в Pantheon Macroeconomics, в недавнем исследовании, опубликованном после публикации мрачных данных по промышленному производству.

В этой среде изменилось содержание разговоров о потенциальных стимулах.

«Мы находимся в состоянии противостоять экономическому кризису с помощью многих, многих миллиардов евро, если он действительно разразится в Германии и Европе», — заявил министр финансов Германии Олаф Шольц во вторник законодателям. «И мы сделаем это».

С одной стороны, ведение разговора — здоровенный профицит бюджета Германии. Достигнув 2,7% ВВП в первой половине 2019 года, этот профицит правительства дает Германии гораздо больше возможностей для маневра, чем некоторые из ее соседей, не имеющих долговых обязательств.

Другим фактором является крайне негативная доходность государственных облигаций страны. Эталонная 10-летняя облигация в настоящее время имеет доходность минус 0,56%, что означает, что Германия может эффективно занимать деньги бесплатно.

«Германия может сейчас брать кредиты на финансовом рынке под нулевую процентную ставку и использовать ее для инвестиций в инфраструктуру и цифровых инвестиций», — сказал Бжески. «Это почти ежу понятно».

Затянувшийся скептицизм

Таким образом, проблема заключается в укоренившейся в Германии оппозиции высоким государственным расходам. Это следует за 1970-ми и 1980-ми годами, когда безработица, инфляция и государственный долг выросли, как недавно отмечалось в Deutsche Bank. Затем существует исторический страх перед гиперинфляцией и ее дестабилизирующим эффектом, восходящий к началу 1920-х годов.

В современной Германии также есть причины, по которым политики могут отдавать предпочтение сбалансированному бюджету, а не бросать деньги в период слабой рецессии, считает Хольгер Шмидинг, главный экономист банка Беренберг.

Это потому, что последствия спада менее болезненны для многих немцев. Компании делают все возможное, чтобы избежать увольнений, потому что не хватает квалифицированной рабочей силы. Кроме того, большинство немцев сдают свои дома вместо того, чтобы владеть ими, поэтому им не нужно беспокоиться об ипотеке.

Прежде всего, широко распространены государственные пенсии, которые связаны со здоровьем государственных финансов. Это означает, что граждане Германии хотят, чтобы правительство было консервативным в своих расходах.

«Многие немцы думают, что если правительство сейчас тратит деньги, то через 10 лет у него может не хватить денег на их пенсии», — сказал Шмидинг. А со старением населения страны уже есть опасения, что расходы будут сокращены.

По словам Шмидинга, по мере того, как усиливается стремление к стимулам, растет понимание того, что Германии может быть удобнее не выполнять свои налогово-бюджетные цели, если налоговые поступления упадут во время экономического спада. Однако это сильно отличается от одобрения крупной инициативы по расходам.

Бжески сказал, что ожидает крошек тут и там, но ничего такого, что могло бы изменить игру.

Большая дата  — 20 сентября, когда в Берлине планируется представить новые меры по защите климата. По словам Бжески, пакет мер по борьбе с изменением климата может быть согласован вне бюджета как «первый символический шаг».

Кроме того, неясно, чего ожидает Германия. Например, большие расходы на инфраструктуру легче сказать, чем сделать.

«Существуют серьезные ограничения в отношении того, сколько денег вы можете с пользой потратить в стране со сложными процедурами планирования и нехваткой квалифицированной рабочей силы», — сказал Шмидинг.

Стефан Шнайдер, главный экономист Deutsche Bank, сделал аналогичное замечание в недавней заметке, предупреждая, что пакет стимулов будет «равносильно пустой трате налоговых денег».

«У Германии достаточно денег, чтобы увеличить государственные инвестиции, даже не беря новых долгов», — написал Шнайдер. «Реальные узкие места находятся в областях планирования и получения доступных средств».

Некоторые расходы в Германии могут быть на горизонте. Но Европа не должна затаить дыхание.

Евгений Сытников

Евгений Сытников

Специалист по новостям мировых рынков и в частности рынка форекс. Всегда находит самую актуальную информацию и делится ею с Вами.

Оставить комментарий