ФРС Нью-Йорка тратит 53 миллиарда долларов на спасение рынка кредитования овернайт

Во вторник на углу рынков взлетела процентная ставка по займам, которую общественность редко замечает, но это имеет решающее значение для функционирования глобальной финансовой системы.

Резкий скачок ставок по кредитам на одну ночь заставил Федеральный резерв Нью-Йорка прийти на помощь с помощью специальной операции, направленной на ослабление стресса на финансовых рынках.

Это была первая такая спасательная операция ФРС в Нью-Йорке за последнее десятилетие, последняя из которых произошла в конце 2008 года.

«Это беспрецедентно, по крайней мере, в посткризисную эпоху», — сказал Марк Кабана, стратег по ставкам в Bank of America Merrill Lynch.

Во вторник утром ФРС Нью-Йорка запустила так называемую «операцию репо« овернайт »», во время которой центральный банк пытается ослабить давление на рынках, покупая казначейские обязательства и другие ценные бумаги. Цель состоит в том, чтобы закачивать деньги в систему, чтобы удерживать расходы по займам от превышения целевого диапазона ФРС.

Первая попытка ФРС Нью-Йорка была отменена из-за «технических трудностей». Через несколько минут ФРС Нью-Йорка успешно ввела в систему 53 миллиарда долларов.

Этот эпизод демонстрирует свидетельства возникновения напряженности на финансовых рынках и вызывает обеспокоенность тем, что Федеральный резерв может потерять контроль над краткосрочными ставками.

«Рынки финансирования явно подчеркнуты», — сказал Гай ЛеБас, управляющий директор по стратегии с фиксированным доходом в Janney Capital Markets. «Это потребует действий ФРС».

В среду во вторник ФРС США объявила о планах провести еще одну операцию по соглашению об обратном выкупе, цель которой — выкупить дополнительно до 75 миллиардов долларов.

По данным Refinitiv, ставка по соглашениям РЕПО овернайт в понедельник составила 5%. Это по сравнению с 2,29% в конце прошлой недели и намного выше целевого диапазона, установленного в июле Федеральным резервом, который составляет от 2% до 2,25%. Рост продолжился во вторник, с повышением ставки на одну ночь до 10%, прежде чем ФРС Нью-Йорка вмешалась.

Хотя этот рынок не привлекает столько внимания, как Dow или 10-летний казначейский курс, он играет центральную роль в современных финансах. Это позволяет банкам быстро и дешево занимать деньги на короткие периоды времени, часто для покупки облигаций, таких как казначейские обязательства. Этот рынок рухнул во время финансового кризиса 2008 года.

Однако аналитики провели различие между текущим периодом стресса и тем, что произошло во время кризиса. В то время инвесторы были глубоко обеспокоены финансовым состоянием банков. Сегодня банки тянутся с рекордной прибылью, а балансы выглядят крепкими.

Неясно, что именно вызывает стресс на рынке овернайт, или как долго это продлится.

«Никто не знает, почему это происходит», — сказал в Twitter генеральный директор Bianco Research Джим Бьянко. «Если это будет продолжаться более одного или двух дней, это будет проблемой».

Дефицит в 1 триллион долларов и оплата дяде Сэму

Есть несколько теорий.

Кабана, аналитик Банка Америки, обвинил резкое повышение ставок по кредитам овернайт на ФРС, сильно недооценив сумму наличных, необходимую для поддержания нормальной финансовой системы.

«ФРС только что допустила политическую ошибку», — сказал Кабана. «В банковской системе недостаточно денежных средств, чтобы банки могли удовлетворить все свои потребности в ликвидности и нормативные требования. Меня это не беспокоит, потому что ФРС это исправит».

По словам Кабаны, катализатором стресса стал тот факт, что американские компании забрали огромные суммы денег у банков для ежеквартальных налоговых платежей в Министерство финансов США. Это заставило банки сокращать свои резервы в ФРС.

Скачок ставки также может быть признаком резкого увеличения казначейских облигаций, выпускаемых для финансирования федерального правительства. Дефицит федерального бюджета увеличился до 1 триллиона долларов в этом финансовом году из-за сокращения налогов и роста государственных расходов.

Банки обычно покупают казначейские обязательства путем заимствования на рынке овернайт. Скачок эмиссии казначейства вызвал значительный рост спроса на краткосрочное финансирование.

«Фундаментальная проблема заключается в том, что существует слишком много проклятых казначейских обязательств», — сказал Кабана. «Обе стороны виноваты. Дефицит в 1 триллион долларов сохранит эту проблему».

Возвращение КС?

Независимо от причины, могут потребоваться дополнительные действия ФРС, включая дополнительные временные операции ФРС в Нью-Йорке.

«Они могут сделать то же самое завтра утром», — сказал Лебас.

ФРС также может понадобиться снизить проценты по избыточным банковским резервам или IOER. Банк Америки Merrill Lynch предсказал, что ФРС немного снизит эту ставку в среду.

«Это как лейкопластырь», — сказал Кабана.

В качестве долгосрочного решения Barclays и Bank of America ожидают, что ФРС снова начнет расширять свой баланс, покупая казначейские обязательства. Программа ФРС по покупке облигаций, известная как количественное смягчение, или QE, была запущена во время финансового кризиса, чтобы сохранить стоимость заимствований чрезвычайно низкой. По мере выздоровления экономики ФРС изменила курс и начала сокращать свой баланс.

Кабана не думает, что ФРС назовет это QE, хотя он сказал, что будет работать так же. Центральный банк будет увеличивать свой баланс путем покупки казначейских обязательств.

«Федеральная резервная система не признает этого, — сказал Кабана, — но это выглядит и пахнет ужасно, так как монетарная власть финансирует фискальную администрацию».

Евгений Сытников

Евгений Сытников

Специалист по новостям мировых рынков и в частности рынка форекс. Всегда находит самую актуальную информацию и делится ею с Вами.

Оставить комментарий