Соединенные Штаты погрязли в усиливающейся торговой войне со своим крупнейшим кредитором, что наводит на мысль о том, что Китай может стать ядерным, сбросив свои 1,12 триллиона долларов казначейских обязательств США.

Инвесторы стали беспокоиться о том, как Китай ответит на американские тарифы, когда у него кончатся товары, на которые будут взиматься сборы. У Китая есть множество рычагов, которые он может использовать, в том числе разрешить падение своей валюты, блокирование экспорта редкоземельных минералов или даже организацию бойкотов iPhone и других американских товаров.

Вспышка напряженности в последние недели также привела к предположениям о том, что Китай может сократить свои долговые обязательства США. Государственные СМИ Китая, крупнейшего держателя казначейских облигаций США, усилили эту спекуляцию.

Внимательно отслеживаемый в Твиттере аккаунт Ху Сицзиня, главного редактора China Global Times, в начале этого месяца заявил, что «многие» китайские ученые обсуждают «возможность сброса казначейских обязательств США».

Оружейные казначейства США

Тем не менее, Пекин вряд ли вооружит свои обширные запасы американского долга, потому что такой драматический шаг, скорее всего, будет иметь неприятные последствия, возможно, плохо. Это истощило бы собственные финансовые ресурсы Китая, подорвало бы доверие к стране как ответственному субъекту и напугало бы мировые рынки. И даже не ясно, что сброс казначейских облигаций даже окажет желаемое воздействие на Соединенные Штаты.

«Китай не собирается этого делать. Это бессмысленное занятие», — заявил Барри Баннистер, глава стратегии институционального равенства в Stifel.

Такая распродажа будет направлена ​​на то, чтобы нанести ущерб стоимости казначейских облигаций США, что приведет к резкому увеличению доходности. Это было бы большим делом, потому что 10-летний казначейский курс служит ориентиром для других форм кредита. Заимствование затрат на все, от автокредитов и ипотечных кредитов до деловой задолженности, вырастет.

«Сейчас это стало более возможным, чем когда-либо в недавней истории», — сказал Гай ЛеБас, главный стратег по фиксированным доходам в Janney Capital Management.

Как это могло иметь неприятные последствия

Тем не менее, аналитики не верят, что Китай на самом деле откажется от казначейских обязательств, потому что это будет равносильно тому, что он сам застрелится. Пожарная распродажа может привести к тому, что ее собственные активы потеряют ценность.

ЛеБас назвал это стратегией «оторви свой нос».

«Последнее, что они хотят, это нанести ущерб стоимости их оставшихся активов», — сказал Майкл Хирсон, бывший главный представитель Министерства финансов США в Китае.

Хирсон, в настоящее время руководитель практики Китая в Eurasia Group, заявил, что это уменьшит объем иностранных резервов, которые Пекин имеет в своем распоряжении для защиты своей валюты и поддержания финансовой стабильности.

У Китая также есть ограниченные альтернативы того, что делать со всеми своими излишними деньгами.

Перераспределение денег в долговые обязательства Японии и Германии не является идеальным. 10-летние облигации обеих стран сейчас дают отрицательный результат по сравнению с сокращающейся, но все же положительной доходностью казначейских облигаций США на 2,2%. В пятницу ставка по немецким 10-летним облигациям упала до рекордно низкого уровня.

А удержание денежных средств может привести к слишком сильному укреплению собственной валюты Китая, что может привести к дефляции.

«Если Китай спадет, у них будут большие проблемы с кредитами в банках. Это последнее, что им нужно», — сказал Баннистер.
Другая проблема, связанная с демпингом казначейских обязательств в Китае, заключается в том, что он рискует дестабилизировать мировые финансовые рынки в то время, когда они уже испытывают беспокойство. Финансовые потрясения могут перетечь в реальную экономику, усугубив продолжающееся замедление роста торговых партнеров Китая.

«Если вы ведете торговую войну с США, вам нужна стабильная экономическая среда для остальной части вашего экспорта», — сказал Хирсон.

Будет ли это даже работать?

Даже не ясно, что Китай сможет создать панику на рынке казначейства США.

Китай продал $ 600 млрд. Казначейских облигаций США в период с середины 2014 года до конца 2016 года, и все же доходность снизилась, согласно данным Stifel’s Bannister.

Долги США считаются одними из самых безопасных активов на планете. Существует большой спрос — особенно во время недавних потрясений на рынке — со стороны других иностранных покупателей, крупных компаний по страхованию жизни, пенсионных фондов и крупных банков.

Этот спрос увеличился бы, только если бы Китай напугал инвесторов, сбросив казначейские обязательства США. В страшные времена наличные деньги, как правило, попадают в долг США.

«Кажется, в дестабилизированном мире есть готовый рынок для казначейских обязательств США в смысле безопасности», — сказал Баннистер.

А скромное увеличение доходности казначейства США может оказаться временным. Более высокая доходность, скорее всего, только привлечет покупателей, что приведет к снижению ставок.

«Китай, сбрасывающий казначейские обязательства, может паниковать на мировых рынках, не причиняя вреда США», — сказал Хирсон. «Но это повредит репутации Китая как источника стабильности и ответственности».

Аналитики считают, что вместо того, чтобы сбрасывать казначейские обязательства, Китай будет искать ответные меры другими способами.

Например, растут слухи о том, что Пекин прикажет ввести ограничения на экспорт редкоземельных минералов, которые имеют решающее значение для технологий и оборонной промышленности. А в пятницу министерство торговли Китая объявило о планах составить черный список иностранных компаний, которые нарушают рыночные правила, что, вероятно, ответ на запрет США на экспорт Huawei.

«Если цель состоит в том, чтобы нанести ущерб финансовым рынкам США», — сказал ЛеБас, — «продажа Treasuries не является способом сделать это».

Евгений Сытников

Евгений Сытников

Специалист по новостям мировых рынков и в частности рынка форекс. Всегда находит самую актуальную информацию и делится ею с Вами.

Оставить комментарий